美图的骄傲与尴尬，流血上市后靠什么盈利？

12 月 15 日，移动互联网企业美图公司正式在香港主板挂牌交易，成为仅次于腾讯的第二大科技港股。不过这一赞美，未能阻止美图股价在上市当日股价下跌。

美图公司开盘后，股价上涨 3.29 %，随后一路走低，截至下午 2 点 40 分，美图股价下跌 1.06 %，报 8.41 港元，跌破 8.5 港元的发行价。

业界普遍认为，业绩巨亏是导致美图上市当日，股价跌破发行价的主要原因。

美图的骄傲与尴尬， 4.46 亿月活与 63 亿元累计亏损

美图有庞大活跃用户数量，其招股说明书显示，美图 6 款核心应用产品（美图秀秀、美拍、美颜相机、BeautyPlus（美颜相机海外版）、潮自拍和美妆相机）月活跃用户占美图公司月活跃用户总数的 97.1 %以上，截至 2016 年 6 月，这 6 款核心应用月活跃用户总数达 4.46 亿人。

然而，坐拥庞大用户数量的美图却缺乏盈利的能力。其招股说明书指出，截至 2013 年、 2014 年、 2015 年 12 月 31 日的年度及 2016 年 6 月 30 日，美图累计亏损分别为 8030 万元、 19 亿元、 41 亿元、 63 亿元。

巨亏下，美图赴港上市被描述为“流血上市”。

更尴尬的是，作为一家移动互联网公司，美图公司主要的收入来源不是上述核心应用，而是硬件销售。 2013 年、 2014 年及 2015 年年度和 2016 年上半年，美图智能硬件收益（主要包括智能手机）在美图公司全部收益的占比分别为 59.7 %、 87.8 %、 89.9 %及 95.1 %。

手机成为美图业务重心，互联网服务收入占比不到 5 %，这一趋势令人忧心。中国智能手机市场厮杀已经非常激烈，出征海外获客成本又太高，两个市场环境都无法让美图这样的小型智能手机厂商取得良好成绩。

流血上市，美图未来靠什么盈利？

于是，问题随之而来，“流血”上市后的美图，未来靠什么盈利？

11月末，美图更新招股说明书，指出欲靠四大业务实现营收平衡。

▲ 美图欲靠四大业务盈利（Source：DoNews）

智能手机已经难有突破，关键还是在于美图如何利用自身引以为傲的庞大用户数量，从用户数据中挖掘价值。因此，广告、电商与互联网增值服务发展很关键。

广告是最直接的变现方式，早前，用户将美图产品定义为工具类应用，只关注图像美化，且修好图后很快转移至微信、微博等阵地，用户“含金量低”，广告主自然不会买单。美图未来发力在线广告，需要进一步丰富应用场景，提高用户黏性。

零售行业电商当道，美图的核心用户又是购买力强大的女性群体，转型电商顺其自然。

游戏业务未来可能成为美图互联网增值业务的主要看点。我国已经成为全球最大游戏市场与互联网市场，这一背景下，在线游戏发展风生水起，值得进入。不过，与在线广告和电商一样，在线游戏能否实现盈利，还是要看美图未来如何从工具类应用向社交等应用转型。

不管怎样，美图在招股说明书中给出了具体的盈利期： 2017 年年底将迎来互联网服务及其他部分的盈亏平衡期，预计 2016 年 7 月起 18 到 30 个月内实现电子商务平台每月经营开支与收益的平衡。

结果如何，我们拭目以待。

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